5月份股指震荡走弱，但债券则一直是外资等机构持续配置的品种。 尤其是5月外资大举增持，说明了其持续看好人民币资产的长期表现。
外资债券托管情况
以中债数据来看，Wind统计显示，5月境外机构持有中国债券1.61万亿元，环比较4月份大幅增加766.59亿元。可见今年境外机构不仅是持续增持，而且5月份更是大幅增仓，一个月增持规模远高于前几个月的总和。
从外资具体持有债券类型来看，5月份外资总持有大幅增加766多亿，其主要是大幅增持了国债近250亿以及国开债398.8亿元。此外还小幅增持了农发债、进出口债等，但也微幅减持了政府支持机构债、普通债和二级资本工具。可见外资对我国国债和国开债情有独钟，目前持有规模都较大。尤其是已持有中国国债1.14万亿元，约占总持有量的七成以上。
5月债券通运行情况同样显示全球投资者大举净买入中国债券。据中国外汇交易中心公布，2019年5月，共有108家境外机构投资者通过债券通渠道入市，交易量达1586亿元，日均交易量超过75亿元，当月净买入达522亿元。和历史数据对比后发现，无论是月度还是日均交易量，5月均创债券通上线以来的历史新高，净买入规模也大幅高于4月份的356亿元。
外资为何持续增持？
5月，人民币汇率出现的波动，对境外机构投资中国债券来说并不友好。多数情况下，人民币汇率波动直接影响境外机构投资中国债券的损益，因此对于这类投资者来说，汇率是很重要的投资决策影响因素。以往在人民币出现贬值尤其是较快贬值的时候，就曾出现过境外投资者减少买入甚至净卖出中国债券的情况。
在这一背景下，今年5月境外机构不仅没有减少对中国债券的投资，反而加大了增持力度，超出预期。这也更加有力地证明了当前中国债券对境外投资者的吸引力。当前至少有三大因素支撑境外投资者继续净买入中国债券：
一是中国资本市场持续稳步扩大开放，中国债券逐渐被纳入国际主要指数，持续吸引外资投资中国债券。
二是今年以来中外债券利差明显扩大，提升中国债券对外资的吸引力。今年中国债市收益率的降幅一直滞后于海外市场，全球债市收益率正重回2016年低位，但目前中国债市收益率距离今年3月份低点还有不小距离，导致中外债券利差扩大，中国债券相对海外债券的性价比优势不断增强。5月下旬以来，中美10年期国债利差已突破100基点，6月3日达117个基点，达到2018年以来的高位水平。
三是在主要经济体中，中国经济仍保持较高增速，且2019年中国经济开局平稳，好于预期，坚定了全球投资者对人民币资产长期表现的信心。要知道，今年中国债市收益率下行较少，很大程度上也是因为中国经济表现出较足的韧性。
施罗德投资管理团队认为，与境外主流国债相比，中国国债收益率水平和期限利差仍处于较高水平。随着中国债券被纳入国际指数，境外投资者对中国利率债的配置需求预计仍将上升。
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