天准科技“超车”启示 新三板转板信披为王

从经营情况来看，天准科技2018年收入为5.08亿元，在目前科创板受理的117家企业中排在第53名。

值得一提的是，天准科技是目前申请在科创板上市的公司中少数采用第三套标准的企业。招股书显示，天准科技采用的上市标准为：预计市值不低于20亿元，最近一年营业收入不低于3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元。

从目前科创板已受理的119家企业看，其中29家为来自于新三板或从新三板摘牌的公司，它们大部分申报科创板的企业都采用第一套标准。对此，章和投资管理合伙人高国垒表示：“我认为新三板有少数企业符合科创板的第1套财务指标，如果其科创属性又比较鲜明的话，通过科创板上市委的审议，应该是大概率事件。”

信披是核心

有业内人士认为，在注册制下，科创板能否过会，重要的已不再是企业是否有盈利，以及未来利润增长的高低，更重的是申报上市的企业是否完整、准确地披露了公司经营、行业竞争等的信息，让投资人据此做出投资判断。

天准科技科创板上市申请于4月2日受理，是首批上会的三家企业中最晚被受理的企业。首批上会的微芯生物、安集科技、天准科技分别属于第二、四、六批被受理的企业。从时间上来看，天准科技完全不占优势。5月5日、5月20日，天准科技分别回复了首轮及二轮问询。

业内认为，天准科技过会后来者居上的重要原因是：充分披露信息，尽快回复，且回复内容到位。

对于回复问询的标准，已受理的企业可参考上交所在《上交所就首轮问询及回复情况答记者问》中对准备回复的各方提出的三点建议：一是按照要求予以针对性回复，做到有的放矢。二是以补充核查为基础，在问询回复中提供新的证据或材料，避免简单重复招股说明书的已有内容。三是保荐人应当充分发挥自身的行业研究能力，进一步强化行业信息的披露，提高接受上市审核的效率。

在6月5日，上交所召开的科创板上市委2019年第一次审议会议上，上交所追问天准科技两个问题，分别是：天准科技行业信息披露的准确性以及获得苹果公司订单的稳定性问题。从审核意见看，上市委要求天准科技进一步补充披露。

业内认为，科创板上市委首次审核会议的结果充分体现了科创板以信息披露为核心的审核理念。

这种更重信息披露的注册制，对新三板来说是一把双刃剑。“虽然部分新三板企业存在三类股东等麻烦问题，但是这些问题在其申请上A股其他板块的时候已经越来越被宽松看待。而科创板以信息披露为核心，所以它们如果申请上科创板，这些问题所带来的阻力就更小了。”高国垒说。

“但是另一方面正是因为科创板以信息披露为核心，信息披露方面的要求比A股其他板块会更严格。如果有些新三板企业在新三板挂牌期间，公开披露的大量信息的质量比较低，这会给他登陆科创板带来比较大的麻烦。”高国垒说。

目前，新三板企业IPO热情高涨。联讯证券新三板研究院负责人彭海介绍：“受过会率上升、批文下发速度加快的利好刺激，申报IPO的企业数量也出现快速增长，拟上市企业的IPO申报热情被充分调动起来，新三板企业也不例外。5月份，共有53家企业的IPO申请被证监会受理。其中凯金能源、日兴生物、金丹科技、申昊科技、交大思诺等16家为新三板挂牌或已摘牌企业。4月份，也有12家新三板挂牌或已摘牌企业的IPO申请被证监会受理。”

而从目前科创板已受理的119家企业看，有29家来自新三板，其中17家是已从新三板摘牌企业，12家为仍留在新三板企业。此外，仍有大批新三板企业近期公告有意向赴科创板上市。

付立春建议：“新三板公司应立足自己的主业，把业绩等做到位再去考虑去其他资本市场，不要抱着一种侥幸和从众的心态，那样的话，不利于企业的长远发展。”