前5月新基金募资逾3500亿 政金债指基爆款频出

上海证券基金评价研究中心研究员杨晗表示，从5月募集规模较高的基金产品来看，权益类产品降温更为明显，与一季度产品销售火热、明星基金挂帅的新产品纷纷提前结束募集截然不同，5月新成立基金规模超过20亿的产品中已经不再有主动管理的权益类基金的身影，取而代之的则是清一色的被动指数型产品。

随着投资者风险偏好下降，债券指数型基金，特别是政策性金融债成为唯一的吸金热点。杨晗认为，政策性金融债受青睐，主要有四个原因：第一，收益较高。2018年以来，中债金融债券总指数表现整体优于中债国债指数、中债中短债券指数、中债企业债指数。受到2018年以来充裕的流动性推动，政策性金融债表现强势，尤其是其中的中短端品种，从而激发了投资者的配置热情。第二，信用风险较小。第三，投资于公募基金可以享受税收优惠。第四，外资持续提高对我国利率债的配置。2017年7月债券通开通之后，外资持续购入中国债券，因为我国利率债安全性高，且收益水平相对于发达国家更高。

政金债指基审批或放缓

政金债指数基金发行火爆的势头或许将在下半年出现转折。数据显示，截至5月24日，仍待审批的证金债指数基金共计27只。

杨晗说：“机构投资者对政策性金融债指数基金的配置需求较大，基金公司也纷纷布局该类产品。但值得注意的是，监管层可能也注意到近期政策性金融债指数基金有非理性发行的态势，业内也传出关于该类产品可能暂缓审批的声音。”

一位基金公司人士分析，政金债指数基金之前的发行规模较大，当债券市场调整时，机构客户若是出现一致性赎回，或许对债券市场的流动性造成冲击。以债券市场容量最好的十年期国开债为例，这类债券品种1天成交量达到两三百亿，1~3年期国开债每天成交量在几十亿至上百亿之间。合计规模达到几百亿以上的债券指数基金，若赎回量较大，对债券市场还是会产生部分冲击。

“银行自营资金购买债券和通过债券基金购买债券，两种方式在会计计价科目上的处理并不一样。”上述人士表示，银行直接购买的债券，在会计处理上可以放入持有到期金融资产里，市场波动对银行利润表影响较小。若是通过购买公募基金持有债券，或许得计入交易性金融资产科目，债券价格变化会影响银行损益表，因此，债券市场波动，银行有可能会赎回债券基金，从而影响债券市场。之前机构拼单的定制型债券基金，就出现过类似的现象，机构客户一次性赎回债券基金一半以上规模。

“参与政金债指数基金以中小银行为主，近期，债券市场出现调整，中小银行存单发行成本上升，银行的负债端不稳定，必然会影响到资金投放。即使审批节奏不放缓，政金债指数基金的市场需求暂时也会受到波及。”上海一家基金公司固收投资总监称。

部分业内人士猜测，政金债指数基金审批放缓，也有可能是受到“一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不得超过基金资产净值的百分之十”这一规定的影响。“公募基金运作管理办法中的‘双十’规定，此前多是影响公募基金的股票投资操作，但是现在成立的很多政金债指数基金也是投资单一发行主体，是否同样适用这一规定，目前仍需探讨。”