A股有望重拾升势 注重基金选股能力

5月，市场加速下挫，各A股主要指数均出现调整，交易量略有萎缩，市场观望情绪浓重。截至5月31日，上证综指收于2898.7点，5月份单月下跌5.8%，年初以来累计涨幅16.2%。5月沪深300指数、上证50指数、深证成指、中小板指数和创业板指的跌幅依次为7.2%、7.3%、7.8%、9.4%和8.6%。5月偏股方向基金净值下跌，中证股票基金和混合基金指数分别下跌5.7%和4.1%，年初至今实现了20.5%和15.3%的正收益。债券市场在经历了4月份的调整后止跌反弹，5月中债新综合财富指数和债券基金指数分别上涨0.7%和0.4%，2019年以来累计上涨1.3%和1.7%。

大类资产配置建议

根据最近发布的5月PMI数据显示，5月中国制造业PMI为49.4%，前值50.1%；非制造业商务活动指数为54.3%，前值54.3%。5月PMI生产、需求、出口、就业等分项指数全面回落，特别是新订单指数再次降至荣枯线以下；但投入价格指数仍处于扩张状态，基本确认了短期的滞胀格局。从跨境资本流动数据来看，4月外汇市场供求形势有所反复，结售汇与代客结售汇逆差均有所扩大，结售汇率等汇率预期相关指标则略微有所好转。

近期市场不确定性提升，建议投资者保持积极心态，正视短期波动风险。对于风险偏好较高的投资者来说，偏股型基金、债券型基金、货币市场基金和QDII基金的资金分配可依照4：3：2：1的比例为中枢进行配置；对于风险偏好中等的投资者来说，则可按照3：3：3：1的比例为中枢进行配置；对于风险偏好较低的投资者来说，则可按照2：3：4：1的比例为中枢进行配置，并根据个人偏好进行适当调整，关注热点板块带来的投资机会。

偏股型基金：

关注金融与消费板块

招商证券策略研究团队认为，目前市场仍面临不确定性。最坏预期冲击过后，A股有望重拾上行趋势，目前配置上建议关注金融与消费板块。对于投资标的选择上，建议投资者选择长期业绩表现稳健，选股能力优秀，市值风格与行业配置均衡的基金，在市场低迷的阶段挖掘基本面优秀的个股，通过分散投资降低组合净值波动。

债券型基金：

以获取稳健收益为目标

招商证券债券研究团队认为，今年以来市场波动加剧，加之资管新规制约，银行理财及非银配置向中短端品种扎堆，期限利差也因此被动走阔，不似过往牛市末端。信用债中，中高等级中短端城投债利差保护不足，被利率债联动的概率较大。建议密切关注存单市场的调整会否朝着利率与信用市场传染，关注优质信用债超调机会。