净利和现金流双降 滨江集团距千亿目标还有多远？

无论是2017年的快速增长，还是2018年的冲“千亿”梦碎，在这些背后显示出来的问题是，滨江集团2018年的净利润下降以及现金流的大幅承压。

年报显示，2018年，公司销售额850.1亿元，较上年增长38.23%；实现营业收入211.15亿元，同比上年增长53.30%；营业利润42.46亿元，同比比增长44.19%；归属于母公司的净利润12.17亿元，比上年下降28.89%。

与此同时，滨江集团2018年经营活动产生的现金流量净额为-136亿元，同比大幅减少506.44%。

对于净利润和现金流出现双降的原因，滨江集团回复《投资者网》表示，2018年公司经营活动产生的现金流出主要是购买土地、增加土地储备及支付土地保证金等。目前，2019年第一季度实现经营活动产生的现金流已归正，净额为2.42亿元，在土地储备方面，2019年至今公司已在杭州市新增6个土地储备项目。

对此，同策研究院总监张宏伟认为，滨江集团的布局主要是以杭州为中心，从目前国家实施的政策面来讲，杭州还是受到限价政策方面的影响，而且它的一些项目设计的都是中高端。所以说，从销售角度来讲，政策面的影响因素还是比较大，这也就可能导致它的销售速度放慢，这样回款放慢也会影响到结算的利润。

高负债下再冲“千亿”

一边是追求规模的扩张，另一边是攀升的负债率，据《投资者网》了解，近几年来，滨江集团的负债率是呈现了上升的趋势。年报显示，截至2018年底，滨江集团总资产为875.52亿元，其中负债总额为682.38亿元，资产负债率为77.94%。其中一年内到期的非流动负债为23.2亿元，非流动负债中长期借款为129.49亿元，流动负债总计469.53亿元，非流动负债为212.85亿元。有息负债占公司净资产的比率为1.35，净负债率为98.06%。

值得一提的是，滨江集团在2016年和2017年的资产负债率分别为47%和72.84%。，净负债率分别为-14%和-4%。

对于负债率和净负债率数据攀升的原因，有业内人士认为，这与2018年滨江集团在土地储备方面激进拿地分不开。年报显示，2018年，滨江集团共拿地26宗，新增土地面积176.93万方，土地款总额496.43亿元。在这26处新增土地项目中，12处位于杭州，23处位于浙江省内。

值得一提的是，滨江集团公开表示，2019年至今公司新增6个土地储备项目，而这6个项目均位于杭州市。

对于土地储备的城市过于单一和集中的问题，滨江集团表认为，“2019年公司区域布局策略为聚焦杭州、深耕浙江、辐射华东，关注粤港澳和中西部，同时把资源向杭州以及有发展潜力的区域倾斜，例如南京、苏州、成都、武汉等城市。”

区别于2018年积极拿地不同的是，2019年滨江集团拿地的速度明显放缓，从公布的2019年的一季报数据来看，在业绩销售方面滨江集团也出现了负增长。数据显示，滨江集团在2019年一季度末的营业收入为17.86亿元，同比2018年一季度营业收入的33.36亿元，下降了46.47%。

虽然一季度的营收出现了大幅下降，但在2018年的年报中，滨江集团依旧确定了2019年的销售目标为1000亿元。

滨江集团（002244.SZ ）近一年来的股票走势图

对于2019年的千亿目标，滨江集团书面回复《投资者网》称，“2019年公司基础扎实，可售项目资源充足，既有首次开盘的项目，也有加推的楼盘，公司将根据市场情况和项目进度，抢抓有利的销售窗口，冲刺千亿销售目标。”

对于滨江集团的再度冲刺千亿目标，张宏伟认为，在目前这样的市场环境中要去冲刺千亿的话，可能还面临着一些挑战。因为滨江集团的土地布局主要以杭州为核心城市，市场比较单一，如果要冲刺千亿的话，还需要多布局一些城市来分散风险。此外，若滨江集团能丰富产品，这对滨江集团的扩张也会带来一定的好处。

截至5月29日收盘，滨江集团报4.14元，总股本31.11万股，总市值为128.8亿元。