同业存单发行遇冷：认购不足半数 资金市场短期趋紧

也有观点称，目前已有不少银行正在进行内部的风险梳理，如果谨慎情绪加剧，同业存单发行受阻情况或更严重，由此，银行负债扩张和流动性管理的压力都会增大。

对商业银行尤其城商行而言，同业存单是获取负债端来源的主要方式。“可以肯定的是，评级不高的中小银行未来的日子并不好过，这些银行在同业存单等负债类业务上，可能要付出更高成本，也就是给出更高的风险溢价。”一位民营银行金融市场部人士告诉第一财经。

不过，有银行业分析师对记者表示，对于市场上的谨慎情绪不必做过多解读，影响整体有限。此前，央行也曾强调将关注中小银行流动性状况，加强市场监测，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，维护货币市场利率平稳运行。

事实上，在多位业内人士看来，抛开市场情绪，同业存单发行降温仍是长期趋势，这主要是受监管影响和经济下行压力的驱动。根据央行去年安排，拟于2019年第一季度评估时，将资产规模5000亿元以下金融机构发行的同业存单纳入MPA（宏观审慎评估）考核，规定计入同业存单后的同业负债总额不能超过总负债的1/3。另外，实体信用风险传导至银行体系，银行本身面临的经营压力加大，再叠加一些宏观或者个体流动性层面的因素，导致机构认购中小银行同业存单的意愿不足。

短期利率波动或加大

市场的谨慎态度除了反映到同业存单上外，也影响了整体资金市场的波动，资金利率在近日发生了较为明显的上行。

5月28日，延续上日的趋势，Shibor继续全线上涨。具体来看，隔夜Shibor涨9.4bp，报2.76%；1周Shibor涨11.2bp，报2.823%；1个月Shibor涨2.4bp，报2.816%；3个月Shibor涨1.1bp，报2.915%。

DR007（银行间市场质押式回购7天期利率）也有所收紧，开盘报2.6500%，随后不断上升，最高至3.5400%，加权平均价报2.8643%，较前日上涨9.2bp；DR001开盘报2.5500%，最高至3.4000%，加权平均价报2.7868%，较前日上涨11.90bp。

梁世超对第一财经记者称，近期地方债发行、同业市场冷清等，对短期资金利率有所扰动。未来，考虑到6630亿元MLF到期，而央行全面降准的概率降低，6月上中旬短期利率波动或有所放大。

而在公开市场操作方面，央行继27日净投放800亿元后，28日再次开展1500亿元逆回购操作，因当日有800亿元逆回购到期，实现净投放700亿元，最近两日累计净投放1500亿元。

央行的举措一定程度上起到了对冲市场情绪的作用，有观点认为，短期来看，央行还会通过逆回购等公开市场常规操作来保持市场利率的稳定。不过由于5月份为传统的企业所得税汇算清缴期，且通胀的上行以及汇率贬值压力限制了货币政策的进一步加码宽松，预计短期内资金面仍会处在均衡偏紧的状态。

长期而言，华鑫证券固收分析师刘浏分析，市场突发事件对同业存单的影响较为深远，但对利率债的影响会相对短暂。他进一步称，在流动性骤然紧缩的阶段，利率债因为具备较高的流动性而首当其冲，但长期影响来看并不是受冲击的最主要品种。“我们认为DR007的波动中枢仍然会在央行的调控之下维持在较低的水平，并维持全年10年期国债收益率波动下限为3%的判断。”

央行在5月17日发布的2019年一季度中国货币政策执行报告中也进一步明确，稳健的货币政策保持松紧适度，适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，注重保持货币信贷合理增长、优化信贷结构和防范金融风险之间的平衡。把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，同时保持流动性合理充裕。