科创板两融平仓可T+1 监管要求充分评估风控

“科创板股票一上市就成为两融标的，有助于投资者借助杠杆操作、加速科创板股价向理性的价值中枢靠拢。依照规则，科创板在上市第一周不设涨跌停幅限制，但并没有实施T+0交易，因此也有不少投资者担心会不会出现过度炒作的状况。” 沪上地区一家券商从事两融业务的人士告诉记者，“显然，这种可能性是存在的，而通过及早引入两融交易，特别是允许券商跟投部分用于融券拆借，就会在一定程度上起到调节股价的作用。但另一方面不设涨跌幅也将两融的风险成倍放大了。券商调节平仓的时间设置也有自己的考虑。”

另有一家北京地区券商人士对记者表示：“对于科创板融资融券业务而言，在涨跌幅限制明显放大的情况下，T+2强制平仓风险太大。按照目前的规则，T+1强制平仓是最合适的。”

记者则了解到，一些券商表达了意愿之后，监管层也做了相应的调研和摸底，因此在5月17日正式就这一问题向市场进行了回应。

常德鹏表示：“针对科创板特点及其与主板差异化的交易制度设计，证券公司还应秉持审慎原则，严格评估自身风险管控与资本实力，完善融资融券风险防控措施与流程，保持科创板融资融券与公司全部融资融券业务总额的合理匹配，优化完善标的证券范围、担保物集中度、授信管理、违约处置等风险管理流程，确保业务平稳有序开展。”

对于证监会的官方表态，前述营业部负责人认为：“尽管没有明确表态支持，此次回应在一定程度上可以理解为，监管默认券商将科创板两融业务平仓的周期设置为T+1，当然券商也可以有其他的设置，只不过要根据综合情况量力而行。”

提升券商两融风控水平

正如前述多位券商人士所言，在科创板新规则下，券商两融业务也面临着极大的风险，这将直接挑战券商的风控管理水平。

“科创板交易机制下，无论是融资还是融券的风险都在扩大，必须提升科创板两融业务风险防控的水平。”前述沪上券商人士指出。

券商也在加强两融业务的风险防控。例如，对科创板上市首日的公司，有些券商决定谨慎开展两融业务。此前，国金证券相关负责人便对21世纪经济报道记者表示：“对科创板上市首日股票是否纳入融资融券标的，拟审慎处理。对公司保荐的股票拟纳入，非我司保荐股票，初期暂不纳入。后续视市场情况调整。”

同时，记者了解到，一些券商还表态为控制相关风险，未来会在科创板两融业务中对客户两融账户中科创板标的资产集中度进行限制，即对客户两融账户中科创板标的资产的占比设置一定比例。

“上市前5个交易日不设涨跌停，这对两融业务是极大的挑战，因此在这个周期中我们对客户科创板两融标的资产的占比有限制，进一步加强约束，降低风险。”前述北京地区券商人士透露。

与此同时，记者获悉，近期为了应对差异化制度下券商可能出现的风控问题，推动证券公司建立符合科创板股票特性的融资融券业务风险管理机制，证券业协会还集中召集了98家证券公司的高管和相关部门负责人，共计259人进行了有针对性的培训。