MSCI：264股入列中国大盘股指数 6股更被提前纳入

还有两个重要时间节点需留意

3月1日，MSCI发布公告称，将扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子由5%提升至20%，并披露了相关的提升时间表。

步骤1：作为2019年5月的半年度指数审议的一部份，MSCI会把指数中现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。

步骤2：作为2019年8月的季度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%。

步骤3：作为2019年11月的半年度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股(包括符合条件的创业板股票)以20%的纳入因子纳入MSCI指数。

权重想要继续提升？A股需要满足这些要求！

韩国、台湾都会经历一个纳入因子从20%不断提升至100%的过程。A股是否也会依循这样的发展过程？

MSCI亚太区执行董事、中国区研究主管魏震博士表示，MSCI有一个量化的评估体系，同时对A股而言，需要确保投资者配置市场的意愿。大部分体系可以总结到MSCI分类审核评估体系中。大的方向主要包括三大项，包括经济发展程度、股票大小流动性、市场准入条件，其中市场准入条件又包括8大项17小项。另外也要和同时段其他国家或地区的市场准入条件相比较，这个横向比较是动态的。宽泛的标准就是对全球投资者而言，是否能以平均新兴市场可投资的角度去投资。具体来说，就是国际机构投资者是否能比较容易地在这个市场资产配置，进出是否有资本限制。

魏震进一步指出，在这个问题上制定了大的方向，而对A股这样一个长期被海外忽视的市场，还有一个问题是，投资者是否愿意配置市场。市场对投资者的吸引力在于这几个方面，一是这个市场对投资者的资产配置至关重要，如果中国经济在全球经济中成长还是龙头的情况，投资者必须通过股票市场获得经济的暴露度；二是中国股票市场的有效性不够好，可以获得超额回报；三是投资这个市场付出的机会成本有多大，需要多少成本去开户，以及交易机制的问题、把A股和其他账户融合在一起的问题。

之后A股市场要实现进一步的比例提升，需要解决哪些具体的障碍？魏震指出，A股纳入因子超过20%，主要看是否满足当时纳入因子的市场准入条件。对于未来提升到多少，没有明确的指引。韩国、台湾经验不能直接套用，一方面是当时市场规模小，需要解决的问题没那么多；另一方面，中国当前市场准入条件改善速度比当时的韩、台还要快。阻力和积极因素并存，因子进一步提升存在未知数。从MSCI出发点来讲，我们非常愿意促成这件事，同时也要以投资者是否有把握和准备、国内的开放情况为基础。

未来超过20%的一个大前提，就是满足当时纳入因子的市场准入条件，具体点就是使投资者关心的问题得到解决，主要有四个：

一是对套期保值、对冲、衍生品控制的担心，一旦A股在新兴市场的比重到了3.3%以上，风险管理就很重要；

二是A股结算周期比较短，全球来看，大部分市场是（t+2）的DVP方式，投资者同时调仓A股和其他股票会出现周期错配，这会出现资金周转的问题。并非A股结算周期自身有问题，而是需要和别的市场融合；

三是互联互通的假期设置问题，当前通用的假期机制是香港的假期甚至前一天也不交易，如果在假期以及前一天出现风险，投资者很难调仓；

四是对综合账户机制的担心，海外基金管理者或交易商为了满足客户净值或市场上法律的需求，不同账户之间的交易价格必须是同一的，而互联互通机制下，买卖要通过每个子账户下的ID实现，要使所有子账户拿到同一个最优的价格很难实现。这四个应该是下一步A股纳入因子提高需要着重解决的问题。

未来十年，年均千亿美元将配置A股

但不可否认的是，近年来，A股不断提升对外开放程度和国际化水平，并取得较大进展。而外资对A股市场愈加青睐，看中A股市场的远不止MSCI一家。

2018年9月，全球第二大指数公司富时罗素宣布，从2019年6月到2020年3月，分三步将A股纳入其全球股票指数系列，权重为5.5%，届时预计将吸引2000亿人民币的外资流入；

2018年12月，标普道琼斯宣布将部分A股纳入其全球指数体系，自2019年9月23日开盘前生效，纳入因子为A股可投资市值的25%，预计带来的外资规模也在千亿级别。

摩根士丹利预计，2019年A股的外资流入量将达700亿~1250亿美元。未来十年，预计每年都会有约1000亿~2200亿美元的外资流入。截至2018年底，外资持股占A股自由流通市值比例大约为7%。但长期看，外资未来在A股中的份额有可能会提升到40%至50%。

最新动向：5月北上资金净流出174.1亿元

从北上资金的流向来看，4月以来，外资似乎出现了“退潮”现象，若将时间拉长至今年以来，外资依然坚定看好A股。

Wind统计数据显示，其中，5月以来（截至9日），本月4个交易日，北上资金均呈净流出，累计净流出174.1亿元。

整体来看，2019年北上资金已经累计净流入900.29亿元。其中，沪股通与深股通累计净流入金额相仿。

从单月净流入情况来看，2019年的前两个月，净流入金额均超过了600亿元，分别是606.88亿元和603.92亿元，也是互联互通开通以来，仅有的单月净流入超过600亿元。随着A股连续两个月实现大涨，3月北上资金减缓了流入态势，单月净流入43.56亿元。其后，A股出现调整，北上资金自4月开始净流出。

国信证券指出，从外资持股市值占A股总市值的比重看，虽然整体目前仍是不到2%的水平，但该比例持续上升，说明外资持续布局A股的思路始终没变，其在A股市场上的“话语权”也是与日俱增。目前国内基金持仓占A股的比重在3%左右，当然这是全部基金的持仓占比，如果只看主动型偏股基金的仓位，占比大概在1.9%左右，而且从2018年下半年开始主动型偏股基金持仓占A股比重持续下降，按照这个趋势，2019年外资持股占比很可能会与国内机构势均力敌。

国信证券还表示，从外资持股的行业分布上看，其持股的行业集中度比较高而且筹码仍在不断集中，和国内机构的主动偏股型基金仓位相比，外资在其重仓的食品饮料、家用电器、休闲服务和建筑材料这几个行业明显具有更强的“定价权”。总的来说无论是总量上还是结构上，外资在A股市场上的定价地位越来越重要。

北上资金今年以来重点买入这些股

外资对具体配置标的的个股行业有着固定的偏好。国信证券研报数据显示，外资持股最大的前6大行业（食品饮料、家用电器、非银金融、银行、医药生物、电子）占其总投资市值的比重在七成以上，而相比之下，国内基金重仓持股占比最大的前6大行业（医药生物、食品饮料、电子、房地产、非银金融、计算机占其重仓持股总投资市值的比重仅在五成左右。与国内机构相比，外资的“抱团”效应更加显著。

从外资持股的行业分布上看，其仓位最重的几个行业包括食品饮料、家用电器、休闲服务和建筑材料。随着外资的不断流入，自 2018年以来外资在其重仓行业的持股占比持续上升。

哪些个股受到外资的青睐呢？

从北上资金来看，北向资金每日前十大活跃个股榜单数据显示，今年以来（截至5月9日），累计79只个股上榜。从上榜次数来看，贵州茅台、五粮液、招商银行、中国平安等4股实现“霸榜”，年内80个交易日（沪深股通交易天数）全都入选北上资金十大活跃个股榜。

从入选个股净流入资金来看，22只个股获北上资金净买入5亿元以上。具体名单如下：

另外，五粮液、伊利股份、顺鑫农业、潍柴动力今年以来遭北上资金大幅净卖出。其中，五粮液净流出金额达72.27亿元。

从占流通股的比例来看，今年以来（截至5月9日），29股的北上资金持股比例较年初增加3个百分点以上。其中一心堂、三棵树、华测检测、杰瑞股份、深圳机场、国瓷材料、三花智控、奥佳华、生物股份等9只个股增超3个百分点。