新三板摘牌提速风波 股转“减负还是减质”？

除此之外，记者了解到一些摘牌的因素也逐渐公开化引发了越来越多企业的共鸣和效仿。

例如便有企业反馈其摘牌的主要原因是为了“降低运营成本”，督导费等因挂牌新三板产生的费用是其运营成本上升的主要因素。

对此，全国股转系统相关负责人也表示：“据了解，这类公司摘牌主要原因是其挂牌收益与付出成本不匹配。部分传统行业的挂牌公司、成长性不高的挂牌公司因自身经营问题难以获得投资者青睐，企业在承担合规成本的同时，未能获得预期的挂牌收益。”

另外今年以来科创板横空出世，不少新三板企业蠢蠢欲动，IPO方面过会通过率较高，新三板拟 IPO企业的数量也持续稳定，这些都是企业摘牌的重要因素。

摘牌企业持续增多，由摘牌引出的问题也不少，其中影响最大的便是对异议股东的保护。今年全国股转系统在多方面考虑下已经对企业主动摘牌过程中保护异议股东措施形成了具体的监管指导意见。

但更多的问题在于摘牌之后，由于摘牌之后全国股转系统已经没有了对公司的监管权限，一些案例中摘牌公司并没有履行对企业的回购义务。

不过就记者了解的情况来看，目前新三板企业摘牌后投资者利益的保护仍是难点，并非全国股转系统一家之力可解，新三板这一庞大的基础证券市场应该有更高层面的投资者保护规则护航。

减负还是减质

事实上，并不能简单地根据摘牌企业的数量评判新三板市场发展的好坏。纵观全球其他市场的发展轨迹，类似新三板市场的不在少数，如新三板一段时间的对标对象纳斯达克目前也是摘牌企业数量远远大于目前仍在市场的企业数量。

根据沃顿研究数据中心统计的数据显示，1980年至2017年期间，持续上市公司和退市摘牌公司的数量比为28%和72%。

但新三板面临的问题是摘牌大潮凶猛，这一过程中对市场来说究竟是减负还是减质。就目前来说，新三板市场由飞速挂牌阶段的“多进少出”变成了“多出少进”，而少进也就意味着市场优质企业造血功能的丧失。

“摘牌不可怕，之前的挂牌可以说是资本市场的大跃进，一些企业转了一圈之后也明白了现阶段和资本市场是否匹配，对于国内的基础证券市场来说是需要这样的教育过程，但目前新三板的问题是优质企业持续流失，新增优质企业的数量极少，也就出现了减肥的过程中先把肌肉减掉的尴尬局面。”北京地区资深投资人黄璞认为。

因此，在企业数量告别飞速增长开始快速下滑的过程中，新三板又进入了一个寻找市场定位的拐点，相比之前几次来说，这次是直接由摘牌所驱动的，也更加迫切。

事实上，对于全国股转系统来说，正在积极破局，其相关负责人也屡次表态，对于主动摘牌的企业，全国股转公司会调研分析其离场原因，梳理研究其合理诉求，以增强下一步新三板深化改革的针对性，进一步提高挂牌企业获得感。

“新三板历年来面对的问题一样又不一样，摘牌引发定位的新讨论落实到最后还是需要有政策来支撑，但之前历次关键节点没有走好很大程度上也都和政策出台的延后有很大关系。”黄璞感慨道。