劣质企业出清 年报雷声不断 ST股上演跌停潮

业绩巨亏、债务缠身、内控不规范等成了大多数风险提示股的共性。

据21世纪经济报道记者不完全统计，除去5家未披露年报的企业外，剩下的136家上市公司中，有19家2018年所有者权益为负数，89家企业亏损过亿（其中39家亏损超过10亿元）。

而与业绩巨亏相伴相生的便是合规性问题，除了被审计机构质疑会计数据的真实性外，大量业绩“爆雷”企业如*ST康得、*ST雏鹰等ST公司接连收到交易所关注函。

除了企业微观层面原因外，付立春指出，大量ST股的产生，和宏观经济、金融政策环境以及资本市场监管政策也存在关联。

“2018年下半年以来，大量上市公司经营面临挑战，基本面也受到了冲击，2018年的金融去杠杆，对公司融资造成压力和影响，资本市场政策变化对上市公司影响比较大，如果政策或者ST股政策变化的话，可能很多公司都退市了，一季度虽然经济有回暖迹象，但并非所有行业都迎来复苏。”付立春说道。

借壳式微

事实上，ST股规模的快速扩大只是风险暴露的一角，随着退市及并购重组等方面的监管趋严，以及科创板试点注册制分流，ST股“炒作”降温已成大趋势。

近期，沪深交易所均表态将在执行“退市”制度上狠下苦工，实现资本市场“优胜劣汰、有序进退”。

上交所更是严肃指出，部分退市风险公司改善主业的动力不足，经营脱实向虚，沦为市场所诟病的“壳公司”，对于此类公司应继续从严监管，及时出清。

事实上，对于这一监管趋势，市场早有预期。

“要选壳，当然是越干净越好，ST股当中大量公司存在很严重的债务问题、内控也极不规范，稍不留神就面临退市风险，不确定性较强。而且最近一段时间IPO审核效率和过会情况都比较乐观，科创板也在加快推出，好一点的公司都自己上了，没必要借壳。”5月7日，深圳一家前上市公司董秘对21世纪经济报道记者指出。

另一方面，尽管一季度并购重组明显活跃，但二季度以来成功的案例并不多，除了ST慧球与天下秀的重组仍在积极推进之外，ST赫美与英雄互娱的联姻失败、*ST仁智收购科元精化折戟等均表现出“借壳”市场的不易。

“借壳的审核标准是比较严格的，而且借壳交易一般涉及到多方的意向，买卖双方都希望最大化地实现自身利益，买方想以最少的成本买壳，而卖方则希望套取更多资金。” 上述前上市公司董秘说道。

“目前确实有个别借壳完成的案例，但大方向上，受注册制试点影响，壳价值中枢在下移。年初重组活跃可能是因为季节性因素，每年年初集中会有这样的效应，如果未来A股真的实行注册制，理论上讲壳的价值肯定会降低。”李立峰说道。