中国银河国际连发两份“卖出”评级报告

中国银河国际连发两份“卖出”评级报告 分别为格力电器和国轩高科

近日，券商个股评级多空分歧愈演愈烈，“卖出”评级也密集出现。

中国银河国际在不足半个月的时间里，连发两份研报将格力电器、国轩高科的评级调至“沽出（SELL）”。据中国银河国际给出的释义，给予“沽出”评级的公司，其股价12个月内将下跌20%以上。

5月6日，中国银河国际发出一篇关于格力电器的研报，给予“沽出（SELL）”评级，目标价44元/股，以目前股价测算还有21%的下跌空间。截至5月7日收盘，格力电器的股价为53.42元，今年以来的涨幅为52.24%。

从格力电器的财务数据来看，其主营业绩稳健，现金流状况良好。其中，2018年格力电器实现营业总收入2000.24亿元，同比增长33.33%，实现归属母公司的净利润262.03亿元，同比增长16.97%；2019年一季度实现营业收入405.48亿元，同比增长2.49%；实现归母净利润56.72亿元，同比增长1.62%，扣非归母净利润51.13亿元，同比增长22.16%。

中国银河国际研究认为：“一季度收入增长放缓是由于格力电器高渠道库存水平和季节性因素造成。同时，随着格力电器投资于新产品的开发和多元化收入组合，销售和研发费用将增加，并对净利润构成压力。”

中国银河国际研报表示，从历史分红上看，格力电器一直维持约70%的派息率。尽管公司今年现金储备高达约1130亿元，但公司仍将派息率降至约50%，这反映公司为并购活动保留现金。

在格力电器估值方面，中国银河国际也表示其估值偏高，其认为“由于此前珠海市国资委拟出售公司15%股权消息的影响，公司估值仍处于历史高位，但最终买家仍不明确。?格力电器的高渠道库存、较慢的每股盈利增长和历史高位估值，都使我们对该股份持谨慎态度。”

与中国银河国际不同的是，内地券商的态度截然相反。近一个月，15家券商发布34篇研报推荐“买入”格力电器，华泰证券给予格力电器最高目标价80.96元/股，东北证券给予其最低目标价也有67元/股。同时，华创证券发出2篇研报给予其“强烈推荐”评级，东莞证券调高至“推荐”评级。其中，华创证券给出的推荐逻辑是，“格力电器作为空调行业绝对龙头，盈利能力平稳上升，混改有望优化治理，多元化战略稳步推进，为未来持续稳定发展提供有力支撑。”东莞证券的推荐逻辑则是，“格力电器目前估值较对标公司差距明显，股权转让具有治理结构改善预期，?市场会给予相应估值抬升预期。”