两大时段上市公司收购有"水分" 投服中心将行权

5月7日，为回应投资者关切，中证中小投资者服务中心（以下简称投服中心）对2011年至2014年、2015年至2017年两个时段上市公司收购轻资产的重大重组事项进行了梳理，详细分析轻资产标的公司在承诺期后业绩断层对投资者的损害，并将开展专项行权。

2011年至2014年

被收购公司业绩断层严重

经梳理，2011年至2014年共有43家上市公司并购了73个轻资产标的公司（包括10例重组上市）。收购这些轻资产标的公司时估值普遍较高，评估增值率平均为875.53%；业绩承诺线性高增长，线性增长率平均为23.44%；41个（56.16%）轻资产标的公司涉及现金支付，现金支付额覆盖承诺业绩额的比例平均为107.09%，即现金支付额平均可以覆盖承诺业绩。

上市公司2011年至2014年收购的轻资产标的公司大多于2016年业绩承诺期满，在披露承诺期后业绩的48项轻资产标的公司中，17项（35.42%）严重断层、11项（22.92%）断层、6项（12.50%）业绩下滑，剩余的14项（29.17%）承诺期后第一年净利润没有下降。

2015年至2017年

业绩承诺增长率更高

2015年至2017年，有146件轻资产重大重组事项（包括4例重组上市），涉及124家上市公司、206个轻资产标的公司。此段时间A股市场轻资产收购数量维持在较高水平，更能反映轻资产收购的全貌。与2011年至2014年的轻资产收购事项相比，评估增值率更高（由875.53%提高为1829.59%）、业绩承诺增长率更高（由23.44%提高为28.84%）、现金支付比例高（现金支付额覆盖承诺业绩额的比例平均值为144.68%）、业绩完成精准（各行业轻资产公司业绩完成率的平均值均在95%-110%之间）。

按照2011年至2014年收购轻资产公司的业绩断层比例58.34%推算，2015年至2017年收购的轻资产标的公司中将有大约100多个发生业绩断层，而断层将集中发生在2018年至2020年，届时上述收购行为对中小股东权益的侵害将彻底显现。

投服中心将开展专项行权

保护投资者利益