MSCI对A股二次扩容在即 大摩掐点唱空意欲何为？

中信证券研报认为，预计5月份的流入量环比4月份将有明显增长，从二季度开始到年末，预计外资将是增量资金的绝对大头，有望达到5241亿元，外资的流入节奏和配置风格对年内的市场会产生决定性作用。

在投资风格方面，Wind数据显示，4月以来，北上资金持仓占比增幅最大的前5个行业分别为银行、保险、消费、食品与零售、汽车与零部件，增幅分别为0.6%、0.52%、0.36%、0.16%、0.15%。

国泰君安报告认为，外资在行业的喜好上非常固定，持续偏好家用电器、食品饮料、医药和电子；其次，在个股选择层面，符合外资一贯投资理念的“大市值”、“高ROE”偏好，相比于由于配置因素带来的“低估值”与“高股息”偏好，在未来外资持续流入时出现扭转的可能性更小，换句话说，外资未来仍将继续流入大市值、高ROE的个股。

大摩“插刀”意欲何为？

耐人寻味的是，在A股经历大幅下调，MSCI二次扩容在即的时间节点上，大摩竟高调唱空四大行。

本周二，大摩将中国银行A、H股评级均下调至持股观望，目标价分别为3.6元、4.1港元；将工商银行A股评级下调至持股观望，目标价6元；将建设银行A股评级下调至持股观望，目标价7.3元；将农业银行A、H股评级均下调至持股观望，目标价分别为3.5元、4港元。

原因？

大摩表示，中国政府近期信贷政策不太可能维持，因为此类政策将给净息差、不良贷款和盈利造成压力，尤其是对弱势地区银行而言。因此将中国银行业2019-2020年盈利预测下调2％。

事实上，四大行业绩表现非常稳健。

工商银行营收创下2012年一季度以来新高，营收增速达19.42%，与2010年一季度增速19.8%相当接近。

农业银行2019年第一季度实现营业收入1730.31亿元，同比增长11.01%，归母净利润612.51亿元，同比增长4.28%。

建设银行2019年一季度实现营业收入1870.66亿元，同比增长3.31%；归母净利润769.16亿元。

中国银行2019年一季报实现归母净利润509.65亿元，同比增速为4.01%。

估值方面，银行板块的静态市盈率和市净率均为行业最低，仅为7.01倍和0.86倍，具有相对较高的安全边际。

更有趣的是，在4月17日发布的报告中，大摩上修了中国2019-2020年GDP增速0.2个百分点，分别至6.5%和6.3%。

当时，大摩这样表示对中国经济的看法：

3月经济活动增长强于预期，主要受工业生产激增（3月份为8.5％，1-2月份为5.3％）的影响，与此同时，零售销售开启反弹（3月份为8.7％，1-2月份为8.2％），其中住房相关项目逐渐复苏，固定资产投资增长有所改善（3月为6.5％，1-2月份为6.1％），基础设施和服务投资的超预期弥补了制造业资本支出的疲软。行业方面特别提到金融业开始转好，2018年Q4业绩增速为6.3%，2019年Q1为7%。

所以，这半个多月究竟发生了什么？

评论称，大摩唱空四大行只与半个多月后MSCI对A股第二次扩容有关。毕竟，“砸”出坑，才能淘到更多金。