证券时报：论“伪白马”的死掉

听说，A股那家著名的医药上市公司爆雷了，300亿的货币资金不知所踪。听说而已，我没有亲见。但我却见过未曾爆雷时的这家公司，一度是市值千亿的白马股、蓝筹标杆，更是分析师眼中的优质标的，众多机构重仓的对象。他的产品我也听过，中药饮片，似药似食，颇有神秘色彩。

在一切A股爆雷的案例之中，最令人离奇愤怒的，就是这种惊天巨雷突然袭击。便有A股的老司机常对我说，A股上市公司的财务报告，光看利润表是不行的，那只是初级的水平；稍微多点心思，便要仔细分析现金流量表；然而这也并不总是保险，整个资产负债表各个项目的勾稽脉络，没有数十年的财务功底，断然看不出其中的异常。但凡是牛股，总要有长期向好的业绩作为根基，然而A股造假的历史实在久远，案例层出不穷，手法也不断创新。明眼上看着是一匹大白马，很可能就是劣马刷了白漆；甚至这本底连劣马都不如，只是一头病怏怏的骡子——但这还是常规手段；更匪夷所思的，是将充气的玩偶，在中介机构或无意或默许或默契下，包装成白龙转世，要肩负唐僧西去的重要使命了。总而言之，大家终于上了这个造假者的当，把他误当成真正的白马，一骑绝尘。

那时我唯一的希望，就在这A股造假者的倒掉。见到如此多的乱象，心里就不舒服。A股之所以牛短熊长，一大原因就是垃圾股不能有效出清，以致真正的价值投资四处碰壁。现在，他终于纸包不住火，一骑绝尘之后，变成直落深渊。

伪白马终于现形了，则普天之下的人民，其愤慨为何如？这是有事实可证的。试到网上、线下探听民意去。凡有机构个人，大户小散，短炒长线，除了几个脑髓里有点贵恙者，或涉事的既得利益者之外，可有谁不为这赤裸裸造假愤慨的？300亿的货币资金，11位的天文数字，竟硬生生从财报里消失了？两栋中国最高楼的价值，凭一则“前期会计差错更正”的公告、几句核算错误的措辞，就凭空蒸发了？

其间事情还很多。据说，质疑他业绩造假的声音，原本是络绎不绝的。但在这个单边的市场上，通过做空获益却是一件无比艰难的事情。质疑上市公司业绩，却被请去喝茶，甚至限制人身自由的案例，也时有发生。在如此艰难的世道中，想要戳穿一家公司的谎言，不知道要怎样的毅力和勇气。更遗憾的是，一些中介机构和人员，如券商分析师、会计师等，也为了一些蝇头小利，自甘堕落，抛却独立立场，纷纷为恶行背书。

春夏交替的时节，便是上市公司财报扎堆披露之际。此前几个月，A股便曾上演业绩集中爆雷的荒唐一幕。吊诡的是，所谓的业绩爆雷股，居然在随后的反弹中一马当先。“法不责众”的侥幸、“因祸得福”的反转，倒令造假者们的胃口愈发膨胀起来。动辄数十亿核销的商誉、数百亿消失的现金，数千亿蒸发的市值，成了A股一道丑陋的风景。