险企一季"爆"：净利总合增7成日赚9.6亿 谁最能赚

Wind资讯显示，2019年第一季度，沪深300指数上涨28.62%。光大证券表示，权益投资是保险公司投资收益弹性的主要来源。受益于股市表现强劲，权益类投资贡献弹性，投资收益率回升。

从上市险企第一季度的总投资收益率来看，除了没有披露数据的中国人保和微跌0.1个百分点的新华保险，其他几家上市险企均呈现不同程度的上升。

其中，第一季度中国人寿的总投资收益率高达6.71%，同比大涨2.79个百分点，无论涨幅还是总投资收益率都较大幅度领先上市同业。而2018年年报中，因为投资的拖累，致使中国人寿归母净利润大幅下降64.7%。

在资本市场回暖的情况下，一季度上市险企对于权益资产的配置比例也有所提高。以在资产端投资较为谨慎的中国太保为例，其一季末权益投资类资产占比13.1%，较上年末上升0.6个百分点，其中股票和权益型基金合计占比6.7%，较上年末上升1.1个百分点。

值得注意的是，作为唯一一家执行新金融工具会计准则的上市险企，中国平安由于新会计准则权益市场波动对净利润影响的放大作用，在去年年报中因为资本市场下跌使其总投资收益率从原准则下的5.2%变为新准则下的3.7%。但在一季度股市上涨时，新准则又大幅增厚了其总投资收益率至5.1%，若使用旧准则，中国平安总投资收益率则降为3.8%，除未披露数字的中国人保外，垫底上市险企。同时，旧准则下其归母净利润增速也将大幅降至4.2%，同样大幅落后于其他几家上市险企。

除此之外，由于资本市场上扬使得可供出售金融资产的浮盈增多，这也大幅增厚了上市险企的净资产。

在五家上市险企中，除了执行新会计准则取消了可供出售金融资产这一分类的中国平安，其他四家上市险企均在可供出售金融资产的浮动盈亏计入的科目——其他综合损益的期末余额方面较去年末有大幅的浮盈增加，其中中国人寿从去年末的-56.14亿元变为一季度末的174.82亿元，由此使其期末归母净资产较去年末增加14.4%，净资产增幅高于其他四家上市同业。

而从其他综合收益期末余额占归母净资产比重来看，中国太保的比重为6.1%，大幅高于新华保险的2%、中国人保的5.5%、中国人寿的4.8%，未来具有较大的浮盈释放空间。

中信证券表示，目前10年期国债收益率已经回升到3.4%，为长期资金配置带来有利条件，对应的税前收益率可以高达4.5%以上。此外，目前中国保险资产仅为18万元，在中国全社会超过200万亿存量金融资产、每年新增超过17万亿基础设施投资、每年新增超过10万亿不动产投资的大体量经济体背景下，通过资金长久期优势、续期现金流优势、低资本成本优势，保险公司有足够大的空间，通过建立各领域基础资产专业能力、积极多元化配置、获取长期回报率超过5%的核心资产。

（来源：第一财经根据上市险企一季报整理）

新单保费表现分化

由于各家对于“开门红”的策略各有不同，致使上市险企一季度的新单保费表现出现分化。

其中，淡化“开门红”概念的平安寿险健康险的首年保费及太保寿险的个险新单保费分别同比下降10.8%及13%，人保寿险的长险首年保费也同比下降11.9%。而中国人寿及新华保险的首年期交保费则分别同比增长9.1%及18.2%。

市场普遍认为，中国人寿此次保费收入大幅增长是由于“开门红”推出了高预定利率的年金产品且销售节奏把握较好。而平安寿险及太保寿险由于淡化了“开门红”概念并主推保障型产品，导致一季度新单保费出现一定的负增长，因此总保费增速略低于同业。但由于保费结构有所优化，预计价值率将有明显提升，对新业务价值的增速带来正面贡献。

中国平安一季报数据显示，其在首年保费同比下降10.8%的情况下，新业务价值仍同比增长6.1%，达216.42亿元；新业务价值率同比大幅上升5.9个百分点。

人保寿险则在第一季度开展了“转方式、优结构、换动能”的转型工程，缩减趸交业务，增加期交业务。一季度其长险首年趸交保费收入同比下降23.5%，长险首年期交保费收入及期交续期保费收入分别同比增长22.4%及42.1%。

而新华保险首年期缴保费同比增长18.2%，是上市险企中最高的，同时，中信证券认为，其健康险占比高于同业，预计新业务价值是有质量的高增长。而以重疾险为主的健康保障业务，正处于渗透率低、需求高速释放的阶段，预计未来3～5年有望实现保费规模翻倍。