导读
2018年，871家上市公司共计提商誉减值金额高达1658.6亿元，是A股商誉减值史上最高的年份，是2017年的4.5倍、2016年的14.5倍。
“我的一个客户这些天很紧张，他们马上要发布年报，要爆出大额商誉减值，我们作为中介机构也在想各种办法降低影响。”就在上周，南方某律师事务所人士对21世纪经济报道记者透露。
年报披露之前，很多上市公司就因为商誉减值颇为焦虑。
随着上市公司2018年报披露的收官，A股商誉地图也徐徐展开全貌。
21世纪经济报道记者根据wind数据统计，2018年，871家上市公司共计提商誉减值金额高达1658.6亿元，是A股商誉减值史上最高的年份，是2017年的4.5倍、2016年的14.5倍。
其中，传媒、计算机、医药生物、机械设备、电气设备五大行业商誉减值均超百亿元，合计规模占总商誉规模的60%。
商誉减值侵蚀上市公司利润，在2018年亏损的452家上市公司中，过半亏损公司存在商誉减值。
不过，随着大额计提，141家受商誉减值拖累亏损的上市公司已在今年一季度扭亏。
在业内人士看来，2018年上市公司计提商誉减值是有点“疯狂”，虽然对公司短期的影响不太好，但对日常经营不是坏事，不影响现金流，也减少了对资产规模未来的不确定性，未来公司可以轻装上阵。但要警惕其中存在的财务造假、操纵利润等违法违规行为，虽然这些大额计提的上市公司目前只是收到相关问询函，但后续还有证监局和交易所的年报专项核查。
6成商誉减值来自五大行业
尽管此前一些上市公司陆续爆出商誉地雷，但整体的商誉减值规模依然远超预期。
数据显示，截至4月30日，披露2018年报的上市公司共计3606家，其中发生商誉减值的有871家，合计减值金额高达1658.6亿元，是A股商誉减值史上最高的年份。
“这是过去几年，上市公司们玩忽悠式重组留下的祸根，当时普遍是高溢价、高承诺、高估值的收购，很多还是跨界，市场行情一不好，很多上市公司就一把减了，彻底洗个澡。等行情一启动，公司业绩转好股价就比较容易起来。”4月30日，北京某券商人士对21世纪经济报道记者表示。
从商誉减值规模看，2018年，有10家上市公司减值规模超过20亿元，其中6家来自传媒行业。两市商誉减值规模最高的是来自传媒业的天神娱乐（002354.SZ），减值金额高达40.6亿元，当年亏损71.5亿元，也是两市的“亏损王”；其次，东方精工（002611.SZ）、掌趣科技（300315.SZ）、聚力文化（002247.SZ）、人福医药（600079.SH）、联建光电（300269.SZ）等昔日并购明星的商誉减值均超过20亿元。
从行业分布看，共有5个行业计提商誉减值规模超过百亿元。其中，前几年“三高”交易横行的传媒业是商誉减值的重灾区。2018年，共计有77家传媒上市公司计提商誉减值，合计481.3亿元，占总商誉减值规模的29%。
其次，计算机、医药生物、机械设备、电气设备等四个行业分别有62家、78家、83家、69家上市公司计提商誉减值，规模分别为135亿元、130.6亿元、122.6亿元和121.1亿元。
简单计算可知，上述五大行业合计商誉规模达到991亿元，占商誉总规模的60%。
21世纪经济报道记者发现，在以行业为划分的商誉减值地图中，传统行业比如化工、有色金属、建筑材料、休闲服务、纺织服装、公用事业等普遍减值规模偏低，而一些新兴产业集中的行业比如传媒、计算机、电子、医药生物等商誉减值规模远远高于传统行业。
“过去几年，上市公司们比较嫌弃重资产公司，喜欢轻资产公司，而这些公司的业务普遍比较新颖、有噱头、有遐想空间，他们往往愿意支付高额的溢价去收购这些公司，也不愿意低价去收购重资产公司。”4月30日，上海某券商并购人士对21世纪经济报道记者表示，这也为眼下的巨额商誉减值埋下祸根，比如游戏、影视、广告营销、互联网金融等。
大额计提轻装上阵
21世纪经济报道记者发现，2018年的A股商誉减值在总规模上创下新高的背后，是上市公司们普遍过度计提甚至一次性计提。
数据显示，2018年末A股上市公司商誉总额为1.3万亿元，与2017年几乎相同。但2018年商誉减值规模为1658.6亿元，占当年总商誉金额的12.7%。而2017年和2016年，商誉减值规模占当年总商誉金额仅分别为2.8%和1.1%。
这也意味着，2018年，A股上市公司计提商誉减值占当年总商誉金额的比例是2017年的4.5倍，是2016年的11.5倍。
4月30日，华林证券投行部董事总经理刘书锦指出，“这些数据一方面说明上市公司过去减得太少，另一方面说明市场环境未来有望趋暖，上市公司们有动力为将来大甩包袱。”
对于上市公司们普遍大幅计提商誉减值甚至一次性计提，交易所也多番发出问询函，要求相关上市公司说明是否存在利润跨期调节、财务洗澡等情况，比如初灵信息（300250.SZ）、东方精工、天神娱乐、华谊兄弟等均收到过此类问询函。
为什么上市公司会集体选择大额计提甚至一次性计提？
“这样做虽然对公司短期的影响不太好，但是对日常经营不是坏事，未来可以轻装上阵。”4月30日，广东某上市公司董秘对21世纪经济报道记者表示，此外从监管方面看，之前有报道说要修改会计准则，以后商誉可能按年度摊销，这对高商誉公司未来的业绩压力很大，能一次性计提的话，未来会轻松很多。
从财务影响看，上述董秘表示，“一次性计提虽然影响当期的报表利润，但不影响公司现金流，也减少了资产规模未来的不确定性。”
“对于一些有巨额商誉且存在减值风险的上市公司客户，我们也会建议他们一次性计提，这样虽然是一次阵痛，但减少了未来的不确定性因素，可以轻装上阵；而且去年很多上市公司计提大额减值准备，此时减值一两个亿关注度远不如以前高。”上述并购人士表示。
过半商誉致亏公司一季盈利
对商誉过度计提、一次性计提势必会影响到当期的利润。
数据显示，2018年亏损的上市公司家数为452家，其中259家存在商誉减值情况，占比57.3%。剔除掉商誉减值因素，净利润转为正的上市公司家数为58家，表明这些公司受商誉减值拖累至亏损。
事实上，不少上市公司在2018年巨额计提商誉减值后巨亏，但其2019年一季度业绩就好看了不少。数据显示，2018年计提商誉减值的259家亏损公司中，2019年一季度实现净利润为正的上市公司有141家，占比54.4%。
比如2018年计提38.9亿元商誉减值的东方精工当年巨亏38.76亿元，今年一季度盈利0.26亿元；2018年计提33.8亿元商誉减值准备的掌趣科技当年巨亏31.5亿元，今年一季度盈利1.87亿元；2018年计提28.9亿元商誉减值准备的人福药业当年巨亏23.6亿元，2019年一季度盈利1.7亿元；2018年计提10.7亿元商誉减值准备的同方股份（600100.SH）当年巨亏38.8亿元，2019年一季度盈利5.4亿元。
虽然大额计提后轻装上阵了，但投资者已付出惨痛代价，很多上市公司因为巨额计提商誉减值股价持续下跌，甚至跌停，市值不断大幅缩水。
如何规避商誉减值埋雷的上市公司？前海开源首席经济学家杨德龙认为主要有三方面，“一是避免去买因频繁重组积累大额商誉的中小创公司，二是在对公司研究不够的情况下，尽量买绩优股、白马股，三是坚持价值投资，规避绩差股、垃圾股。”
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