张奥平：企业需更加理性看待科创板

（图片来源：全景视觉）

张奥平/文 截止4月4日，上交所已受理了50家企业的科创板企业上市申请，其中7家已问询。科创板推进速度如此之快、效率如此之高远超市场预期，同时2019年第一季度，A股其他板块证监会仅审核了16家企业，12家企业成功IPO。

虽然上交所受理的50家企业并不代表最终可以实现科创板上市，但越来越多的企业开始谋划科创板上市，其中不乏已符合A股其他板块上市条件，并且在辅导期内的企业转道科创板。而科创板对于企业上市而言并非只有百利无一害，并非没有任何风险。

一方面，注册制不代表不审核，也不代表上市不会失败。科创板的行业定位及注册制上市标准要求是清晰明确的，注册制并不代表不审核，受理后的问询阶段也会对行业标准、科技创新能力、市场化市值要求等进行更加严格的审核，后面还有上市委员会审议、市场化的询价定价承销阶段等。伪创新、软科技及市值最终无法达标的企业是很难过关的。而如果闯关失败，对企业而言其付出的成本也是很高的。

另一方面，科创板并不一定能给予企业更高的市值。科技创新类企业的估值定价方式不同于传统企业，难度更大，这对于二级市场的机构投资者或个人投资者而言都会是新的挑战。在市场建设初期，因市场各方主体对于其热情高涨及前五个交易制度不设置涨跌停板，可能会产生超涨的现象，待市场进入平稳运行期，回归价值投资、理性判断后，科创板究竟是否可以给到科技创新型企业更高的市值还有待观察。

科创板及注册制是中国资本市场发展近三十年来的重大改革，其标志着中国的资本市场向成熟的资本市场看齐。但对于拟上市企业而言，需要理性的判断哪个市场、哪个板块更适合自己，做出最优选择。科创板目前还有很多的不确定性，但可以确定的是，科技创新型企业春天已至，资本市场将会给予其更多的支持。

（作者系如是金融研究院副总裁、如是资本董事总经理）