基金仓位逼近90%！大牛行情却有22只基金亏损

值得注意的是，一季度偏股基金的前八名的收益均超过50%，为投资者赚取了丰厚的回报。尤其是前海开源基金，成为一季度的大赢家，前十中有7只基金来自前海开源，5只收益超过50%，一直霸占着榜单的大部分名单。

此外，此前一度排名第一的银华内需精选基金却悄悄的退出了前十的榜单，近几周收益有所回撤，一季度最终收益为45.34%，排名掉落至第22名。这也反应了基金业绩头部竞争的激烈，不进则退。

22只基金亏损，其中不乏空壳基金和新发基金

即使在这样的行情下，仍有22只基金在一季度出现亏损。其中亏损最大的三只基金分别是中邮景泰A、诺德新享、九泰天宝A，一季度分别亏损2.91%、2.51%、2.39%。不过，这三只基金产品均为公司空壳基金，至去年底规模在100-200万不等。

天天基金显示，截止至2018年末，中邮景泰A规模仅为100万。天天基金测算其股票仓位，1-2月该基金为空仓状态，至3月初才开始逐步加仓，3月中旬仓位为20%，3月末加至40%以上。

中邮基金方面表示，该基金为机构定制类产品，去年遭遇大额赎回，因此规模急剧萎缩。

诺德新享也与上述情况类似，该基金去年末规模仅有100万。今年1-2月基金仓位不到10%，至3月下旬才开始加仓至20%以上。

九泰天宝去至年末规模为200万元，尽管一季度排名垫底，但自2015年成立以来，该基金实现了26.83%的正收益，在同类产品中排名靠前。

值得一提的是九泰久稳灵活配置混合A，基金经理为刘勇，任期仅有150天。该基金自去年来规模持续萎缩，由2018年3月的6亿以上连续降至2018年末的0.36亿元，持有人以个人投资者为主。天天基金股票仓位测算显示，该产品1季度整体仓位维持在10%左右。

一季度亏损的基金中还有不少为3月份新成立的基金，如嘉实养老2040五年、万家社会定开A、凯石湛混合A等产品，目前还处于建仓期。

指数基金前十收益均超47%

如果说2018年是指数基金的爆发年，2019年可谓是指数基金的丰收年。据银河数据统计，2018年指数基金份额规模逆势增长51.99%，其中股票ETF基金份额增长172.61%。天弘、华夏、南方等基金公司都在抓紧布局指数基金。

今年一季度，招商基金由侯昊管理的招商中证白酒指数分级，以57.08%的收益率获得一季度冠军；南方基金由孙伟管理的南方中证500信息技术ETF，以49.86%的收益率获得一季度亚军。南方基金由孙伟管理的南方中证全指证券ETF，以49.02%的收益率获得一季度季军。

其他排名前十的指数基金产品分别为国泰中证全指证券公司ETF、鹏华酒分级、华宝中证全指证券公司ETF、易方达中证全指证券公司ETF、国泰中证申万证券行业指数、天弘中证计算机主题指数A、华安中证全指证券公司指数分级，一季度总回报均在47%以上。

券商中国记者统计，一季度所有指数产品，平均收益为26.1%。

股票型基金仓位逼近90%

公募基金的仓位变化常被视为A股风向标。

国金证券公募基金股票仓位测算周报显示，截至3月25日，公募股票型基金的仓位高达89.91%，逼近90%，较前一周提升0.1%；加仓基金数量为141只，减仓基金为94只，相较最近一个季度加仓4.8%。

混合型基金的仓位为69.63%，较上期略下降0.05%，不过混合型基金相较最近一个季度而言加仓明显，幅度高达10.50%。

从下图可以看到，一季度基金的仓位经历了一轮快速提升。其中，股票型基金有近百只基金的仓位高于90%。

值得注意的是，A股市场向来有“88魔咒”，即偏股型基金仓位达到或者超过88%，往往出现大级别的顶部区域。从目前来看，偏股型基金的平均仓位接近80%，即公募基金仍有一定加仓空间。

截至3月25日，从基金公司来看，仓位最高的是方正富邦基金、华润元大基金、东方阿尔法基金、上银基金等，达到95%；仓位排名前十的基金公司也均超过90%。大型基金公司目前仓位仍处在合适位置，例如广易方达基金的仓位72.27%、广发基金的仓位为76.97%、华夏基金的仓位为66.52%，南方基金仓位仅为61.26%。

一季度基金收益冠军邱杰谈市场

前海开源基金经理邱杰，一季度管理的5只产品全面开花，在股票型和混合型基金前十榜单中包揽了五项名次，旗下管理的5只产品年内收益超过50%，是基金经理中当之无愧的大赢家。以下为邱杰对券商中国记者的回复。

1、能谈谈看好地产和消费行业的逻辑吗？对于中国消费增长前景如何看待？地产行业：

空间上看，我国的城镇化率不到60%，距离发达国家的80%以上还有较大的成长空间，地产行业仍将伴随着我国城镇化的推进而增长。尽管已经由高速成长期逐步过渡到成熟稳定期，但地产行业依然是对我国经济有举足轻重的影响的大行业。

结构上看，地产行业的竞争格局正在经历由分散到集中的过程，其中的龙头企业将以超越行业的增长速度不断地扩大市场份额。估值上看，地产行业的估值水平已跌至历史极值，较低的价格意味着较高的安全边际和潜在的上涨空间。

消费行业：

看好大消费的逻辑主要有两方面：第一，我国经济经过三十年的发展，从注重效率逐步向注重公平转化，居民消费能力将不断提高。具体而言，国家大力推进减税降费让利于民、提高医疗保障等社会福利待遇标准、抑制房价上涨扩大保障性住房供应等种种举措将切实提升居民的生活质量、促进消费增长。第二，我国居民杠杆率为50%左右，相比全球各主要经济体仍不算高；我国人均可支配收入复合年增速在10%以上，具备很强的消费潜力。即使未来消费增速会有所放缓但也不会失速，食品饮料、汽车、医药等大消费行业中的优质公司仍然具有很好的成长空间和超越行业的成长速度。

2、非银金融、养殖股、快速上涨后，是否已经超过您的合理估值区间？

对于非银金融领域，我认为券商行业可能进入一个新的创新行业盈利增长的周期。直接融资对于新兴产业的发展至关重要，资本市场将面临重大变革，科创板设立、注册制试行、衍生品放开等政策会让证券行业迎来重要的发展机遇，其中的优质企业将快速发展壮大。

对于农业领域，我国畜禽养殖行业整体存在很大的效率提升空间，对优质企业而言还是一个蓝海市场，明显的竞争优势意味着份额提升空间还很大。我们判断未来几年一些优质上市公司将具备量价齐升的投资机会。

我的投资主要聚焦于有性价比、能持续成长的个股，希望通过企业价值的持续增长来赚钱。当部分公司的股价存在提前透支未来企业价值增长的情况时，我就会选择替换为风险收益比更好的其他公司。但如果行业和企业的成长前景依然向好，那么随着时间的推进和股价的波动，当风险收益比又趋于合理时，那么这些企业在未来仍将具有好的投资价值。

3、科创板中信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等行业，您会重点关注哪些细分行业？理由是什么？

以上各细分行业均是我国经济转型中至关重要的新兴产业。这些行业的成长空间大、增速高、竞争格局分散，在未来的五到十年里必然会有一批优秀的企业做强做大。

对于这些行业的上市公司，我们认为最重要的不是行业的判断，而是要尽可能规避成长证伪和估值过高的风险，因此一要通过各种方式筛选优质企业、成功可能性大的公司，二是要在有安全边际的情况下买入，这样才能比较大概率获得良好的回报。

4、哪些因素的出现会触发您降低权益类仓位？

当市场存在系统性下行风险时，我会选择通过资产配置来规避。这里指的风险主要可以分为两类：

一类是估值泡沫破灭的风险，比如2015年上半年，在经济基本面没有明显改变的情况下估值被大幅度拉升形成泡沫，最终被刺破。

第二类是经济下行带来的系统性风险，比如2017年4季度，我们就判断由于经济周期下行、金融去杠杆等因素，2018年宏观经济和企业盈利将面临显著的下行压力，A股市场也会受到明显的影响。后续的情况验证了我们的判断，而中美关系的变化更是加剧了这种负面影响。

5、机构投资者占比的不断提高，会降低主动型基金跑赢被动型基金的概率吗？

从海外市场的历史发展经验来看，随着机构投资者占比不断提升，市场的有效程度也随之强化，能够跑赢指数的主动型基金的占比会逐渐减少。

但投资者结构的优化过程是很漫长的，海外市场历经了数十年甚至上百年的发展演变，而我国的资本市场目前仍处于发展期，价值发现和资产定价的功能尚在完善。相应地，主动型管理基金的价值发现能力尚有较大的发挥空间。

华夏红利基金经理这样看A股

针对一季度股市出人意料的上涨行情，做了16年基金经理，亲身经历过数轮牛熊周期的华夏红利基金经理赵航表示，这种看似与经济基本面背离的上涨行情历史上其实多次出现过，比如94年“325”行情、99年“519”行情、08年底的“四万亿行情”、12年底开始的“神创行情”。

究其原因，这些行情上涨的起因并非是经济基本面，而是由政策面、资金面、投资者情绪、海外市场等其它因素驱动的。股市是经济的晴雨表，它是有预测功能的，从来都是领先于经济基本面。从这个角度来看，18年10月19日和19年1月4日打造的双底，很可能就是前一轮熊市的指数低点，后市即使出现震荡回落，指数也基本不会再创新低了。

展望未来，赵航表示，经过一季度的快速上涨之后，未来一段时间可能进入一个上有顶下有底的宽幅震荡走势，但是结构性行情会始终活跃。上有顶，是因为19年中国宏观经济仍然处于探底阶段，企业盈利难言反转。全球经济尤其是美国增长放缓，美股在10年牛市高点附近，风险有待释放；下有底，一是因为货币政策已经实质性放松，再加上外资持续涌入，资金面全年都会比较宽松；二是因为高层对金融行业尤其是直接融资在经济转型升级中的地位和作用给与了重新高度定位，政策面对股市将一直是偏暖的。从结构上来看，全年的主线将依旧围绕着科创板的推出来展开，在科技创新类的股票中热点将层出不穷。